这份报告聚焦中国潮玩行业的全球化发展，剖析了行业增长空间、IP生命周期规律及头部企业的核心竞争力。

从全球市场看，不同地区发展阶段差异明显：中国潮玩行业刚兴起，人均花费低，增长潜力大；东南亚和拉美凭借年轻人口和电商渗透快速发展；欧美成熟市场则呈现从传统内容IP向新兴形象IP的需求切换。

IP方面，内容IP生命周期长、衍生价值高，但启动慢；形象IP爆发快但波动大，需靠运营维持热度。

重点企业中，泡泡玛特的核心优势是工业化培育新IP的能力；大麦娱乐依托阿里资源，靠版权分销和运营能力立足；布鲁可凭借强IP和低价策略深耕下沉市场；卡游则以渠道优势为核心，需关注热点把握和库存管理。整体来看，中国潮玩企业增长迅速，估值具备性价比，值得关注。

报告目录：

一、如何看待潮玩增长空间？

二、如何看待IP的生命周期？

三、如何看待泡泡玛特的成长性？

四、大麦娱乐：背靠阿里资源，重新定义IP授权行业的价值标准

五、布鲁可：强IP+低价策略，下沉市场仍具备广阔空间

六、卡游：核心壁垒是渠道优势，重点关注公司把握热点的能力+库存管理能力

一、如何看待潮玩增长空间？

全球潮玩（泛收藏类玩具）规模增速略高于玩具大盘，2024年增长4%，其中建造类（如乐高）和卡牌类增长明显，分别达9%和7%。

从地区看，差异很大：

• 中国：潮玩刚兴起，人均花费比东南亚、巴西还低，但IP运营商（如泡泡玛特）正在培育消费习惯，未来增长弹性高。

• 东南亚+拉美：年轻人口多（35岁以下占比约50%），电商发展快，是潜力市场。比如泡泡玛特在泰国直播单场GMV超10万美元，靠盲盒和社交传播走红。

• 北美+欧洲：市场成熟，但消费者开始从传统内容IP（如迪士尼、漫威）转向新兴形象IP（如泡泡玛特的Labubu、Jellycat），因为后者更适配短视频传播，开发周期短。

二、如何看待IP的生命周期？

IP分两种，差别很大：

• 内容IP：靠影视、文学等讲故事（如漫威、《哈利波特》），生命周期长（数十年），衍生价值高（能做游戏、乐园），但启动慢、成本高。

• 形象IP：靠视觉设计（如Hello Kitty、Bearbrick），爆发快但波动大，生命周期约5年，需靠联名、名人效应续命，衍生价值低。

Hello Kitty是个例外，能火几十年，一是赶上日本经济增长和文化输出的时代红利，二是授权门槛低，覆盖2.2万种商品（从玩具到飞机），触达广。

三、如何看待泡泡玛特的成长性？

Labubu成不了下一个Hello Kitty，但这不影响泡泡玛特的增长。其核心优势是工业化培育新IP的能力：

• 高效拿IP：艺术家愿意合作，因为泡泡玛特能帮他们快速商业化（设计、生产、销售全链路搞定），每年还通过潮玩展（PTS）签约潜力设计师。

• 低成本试错：用自动贩卖机、快闪店测试市场，数据反馈快，量产决策准，几个月就能推出盲盒试水，比传统内容IP省钱省时间。

未来增长看海外，2024年海外收入占比可能超过国内，因为海外门店扩张快，且客单价高（比如Labubu盲盒在美国售价是国内的2倍）。

四、大麦娱乐：背靠阿里资源，重新定义IP授权行业的价值标准

大麦娱乐的IP衍生业务是增长主力，核心是版权分销：

• 旗下阿里鱼是国内最大IP授权平台，手握三丽鸥、宝可梦、环球影业等头部IP，从版权方拿授权后，再转给名创优品、布鲁可等企业，赚保底金和分成。

• 优势在于阿里生态（淘天、优酷），渠道强、运营能力高，能吸引上下游资源。比如联合天猫搞IP主题活动，给授权商品亿级流量支持。

另外，演唱会票务业务（大麦）也稳增长，2025年还会引进Ed Sheeran、Kanye West等海外艺人巡演。

五、布鲁可：强IP+低价策略，下沉市场仍具备广阔空间

布鲁可靠强IP+低价+渠道打市场：

• 核心IP是奥特曼和变形金刚，均价20元左右，性价比高。

• 优势在渠道，尤其下沉市场。目前终端网点约15万家，而国内校边店理论上限远超这个数，低线城市还有很大空间。

未来可能拓展海外（东南亚对奥特曼接受度高）和女性市场（已推出三丽鸥的库洛米盲盒）。

六、卡游：核心壁垒是渠道优势，重点关注公司把握热点的能力+库存管理能力

卡游在集换式卡牌市场市占率71.1%，靠的是渠道壁垒：

• 线下网点40万家，人员、经销商资源稳定，新玩家很难复制。

• 但卡牌IP生命周期短（如奥特曼、小马宝莉都是爆火后衰退），所以必须能快速抓热点（比如哪吒2火了就马上出卡包），还要管好库存，避免经销商囤货导致价格崩掉。

报告预览如下（末尾下载通道）：