2017-2020 上半年期间，在汽车景气度下行背景之下，市场对于汽车行业的重视程度偏 低，认为基于以下三点，行业难有大空间、大机会：

1） 汽车高速普及期已过，未来跟随经济周期波动，高成长属性削弱；

2） 自主品牌长期被主流合资压制，格局变化缓慢，可替代空间较小；

3） 整车制造业竞争日趋激烈，盈利能力普遍偏低。

我们认为随着智能时代的到来，以上压制行业空间的因素正被破除，行业的天花板逐步打开：

1） 智能电动趋势下，以往合资技术壁垒逐渐废弃，新技术升级下自主品牌走在前列， 迎来替代之机；

2） 往更远期看，自主品牌从中国国内的国产替代到向全球扩张，空间更加广大；

3） 智能电动推动行业从硬件收费向软件收费拓展，行业价值链迎来重构与扩容。

智能化时代下，购车者关注重点发生了根本改变，智能化逐渐成为整车厂的胜负手。过去中国各个时期车企竞争白热化的战场主要可以分为以下几个阶段：

1）2010 年之前，价格制胜时代。彼时中国居民收入水平仍然偏低，汽车处于普及期早 期，而市场上车型多为 15 万元以上合资品牌。对于国产品牌而言，做到价格足够低， 符合居民购买力需求，有助于实现早期销量积累，代表车型为奇瑞 QQ、比亚迪 F3(参数|图片) 等；

2）2011-2016 年，性价比时代。消费者追求尺寸更大、更有潮流感的车型，SUV 红利 渐起，自主品牌品质升级之下初步摆脱低价市场，与合资品牌正面竞争，高性价比的车 型受到消费者认可，代表车型为哈弗 H6(参数|图片)、荣威 RX5(参数|图片)、广汽传祺 GS4(参数|图片)、吉利博越(参数|图片)等；

3）2016-2020 年，豪华、安全时代。随着收入水平的提升，居民对车的要求也提升，从 对外观内饰、尺寸的观感因素之外增加对于车型动力性、安全性、可靠性、豪华感等质 感方面的追求，代表车型为领克 01、WEY VV6、红旗 HS5 等；

4）2020 年及之后，智能化时代。特斯拉点燃行业智能化进程，随着消费者意识觉醒以 及智能化技术的落地，智能化时代已经到来，从特斯拉开始，再到中国造车新势力三强 的成功，其背后决定因素产生了变化：1、从车型角度来看，智能电动汽车相对于传统燃 油汽车，动力总成的变化以及零部件数量的减少使得传统（制造）领域的差异化缩小； 2、从消费者角度来看，汽车作为下一代智能终端，产品属性从手机的功能机向智能机 的转变，消费者更加关注汽车的智能化程度，包括自动驾驶功能的成熟度、智能座舱的 交互体验、车与手机等其他生态的融合。另外，汽车作为智能终端不断自我进化和升级 的能力也是消费者关注的要点，一台可以成长的汽车将具有明显的差异化。